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01 Feb 2021

关于GameStop事件,什么是对冲基金?

【什么是对冲基金(Hedge Fund)?】

Hedge fund



对冲基金,意思就是“风险对冲过的基金”,也称为「避险基金」或「套利基金」。Hedge的意思就是“围篱”,为基金围上篱笆,目的就是防止基金的损失。

传统的单向投资,比如买卖股票、外汇或期货等,都有很多不可控制的风险,所以就有了用一项投资去降低另一项投资风险的做法,这就是“对冲”。

简单来说,“对冲”就是为一项高风险的决策“买保险”,通常这份保险是一个“方向相反”的交易,以确保自己在不利的情况下,把损失降到最低。

举个简单的例子来说,基金经理会在购买一只股票的时候,同时购买同一只股票一定价位和时效的「看跌期权」(Put Option)。

正向:购买的股票股价上涨,赚得低买高卖的差额。

反向:万一股票的股价下跌,基金经理能够以期权定下的行权价格(Strike Price)出售股票,减少损失。

这么一来,风险就得到对冲了。

备注:看跌期权 - 在期权的有效期内,若股价跌至低于行权价格,卖家必需履行承诺,以行权价格购买指定数额的股票。

【对冲基金的例子】

对冲基金例子




由于市场上充斥这各类不同的金融衍生产品,所以对冲的操作手法也越来越复杂。对冲基金以复杂的组合设计,根据市场预测进行高风险投资,在预测准确是赚取高额利润,或者是利用市场的大幅波动赚取差价。

【对冲基金的特点】

1. 高门槛

美国的法律规定对冲基金只能向「合格投资者」(Accredited Investor)招募投资基金,合格投资者必需是在过去两年的年收入超过20万美元或净资产超过100万美元的有钱人。而个人最低投资必需是至少100万美元。

2. 购买私密性

由于对冲基金复杂的投资结构和高风险的运作方式,许多国家都禁止公开宣传和推广对冲基金,也不能向公众公开招募资金,以保护普通投资者的权益。因此,通常只能通过投行介绍、客户转介绍、或者认识
基金经理直接入伙。

3. 资金锁定期

如果同一时间有大量投资者想要撤资,对冲基金可能会陷入财务困境,所以一旦投资在对冲基金,投资者不能随心所欲的想退出就撤资。每笔资金都有一个锁定期,让对冲基金经理来维持投资组合的稳定性和流动性。此外,即使锁定期到了,投资者也未必能够马上撤资,因为有些基金一年只有指定的撤资日子。基金经理通常会提前通知客户撤资日,若要撤资就得提早通知,让他们好做准备。

4. 多样化投资

早期的投资基金以避险保值的投资策略管理基金,但随着金融衍生产品的多样化,加上对冲基金的限制非常少,现在的投资经理可以使用各种各样的投资策略,卖空、贷杠、短置、套利,各种高风险策略想怎么玩就怎么玩。

5. 高杠杆风险

对冲基金往往利用银行信贷,以极高的杠杆借贷(Leverage),进行比原有资金高几倍甚至几十倍的高额投资,扩大回酬。一个资本只有1亿美元的对冲基金,可以通过反复抵押证券资产,借贷几十亿美元的资金。
因为杠杆效应,投资正确的时候利润远远大于只使用1亿美元运作的收益。但同样的,如果操作失误,就得面临超额损失的风险。

【总结】




其实,对冲基金在本质上和其他的基金没有不同,但会让人望而生畏就跟它高杠杆高风险的操作方式有关。而之所以令人闻之色变,是因为索罗斯的量子基金在1992年狙击英镑,造成欧洲各国的中央银行损失惨重。量子基金还在1997年卖空泰铢、港元和港股期货,被认为是引爆亚洲金融危机的导火线。对冲基金的操作手法扰乱金融市场价格,或对经济和货币体系造成破坏,让普通投资者深受其害,因此才会引起大众的厌恶。